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捷成股份融资依附症亿元
    内容摘要:
    【接连融资的捷成股份(300182)依旧资金重要,年夜股东的告贷答应迟迟难以兑现。本刊记者 杨现华/文捷成股份又要融资了,并且一启齿就是近30亿元。捷成股份这次规划经由过程定增募资29.95】
    正文:

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  接连融资的捷成股份(300182)依旧资金重要,年夜股东的告贷答应迟迟难以兑现。

  本刊记者 杨现华/文

  捷成股份又要融资了,并且一启齿就是近30亿元。

  捷成股份这次规划经由过程定增募资29.95亿元投向影视等主业。自从转型影视和版权经营以来,公司对资金的需要一劳永逸,尤其是在应收款收受接管慢、预支款又急剧增长的情景下,捷成股份对资金的巴望更年夜。并且,年夜股东当初减持答应的至多2亿元告贷至今没有踪迹。

  应收和预支的猛增招致捷成股份资金“两端在外”,影视公司领有高企的应收账款并不料外,可预支账款同样冠绝A股就很是不测了。在上市影视公司中,范围远超捷成股份者不乏其人,可预支款都远不迭捷成股份年夜方。

  此外,捷成股份虽然利润丰盛,但账面现金并没有水涨船高,只能不停融资来知足转型扩张的需求,可介入定增的机构接连吃亏,公司这次定增又有谁会捧场呢?

  介入机构套牢

  勾销刊行6亿元超短期融资券不到两个月,捷成股份再度开启融资之旅。

  3月14日,捷成股份公布通知布告称,规划定增融资不跨越29.95亿元,此中15亿元用于版权经营与媒体运营,7.5亿元用于影视剧制造,5.99亿元和1.46亿元别离用于智慧教育及在线教授教养云平台名目、智慧教育数据中心。

  自从转型影视传媒之后,捷成股份对资金的需要异样强烈,可让介入者难以对劲的是,在公司两次收买的配套融资中,介入者至今难见利润。

  2015年7月,捷成股份实现了对北京中视精彩影视文明有限公司(下称“中视精彩”)和东阳瑞吉利影视传媒有限公司(下称“瑞吉利”)的收买,捷成股份原规划配套融资5.89亿元,终极仅有冯为平易近和深圳市融通本钱财富办理有限公司(下称“融通本钱”)两名投资者以54.03元/股认购666万股,募资3.6亿元。在颠末两次送转后认购价约为14.35元/股,这次配套股份2016年8月解禁,捷成股份今后的股价从未在14元/股之上呈现过,无论曾经卖出照旧继续持有,两名投资者都难以盈利。

  2016年3月,捷成股份以32亿元实现了对影视版权商华视网聚(常州)文明传媒有限公司(下称“华视网聚”)80%股份的收买,同时以15.09元/股刊行1.72亿股向5家机构募资26亿元,送转后,这5家机构的持股老本约为10元/股。上述5家机构于2017年4月迎来解禁,可彼时至今,捷成股份的股价基本在10元/股之下。直至如今,捷成股份的前十年夜畅通股股东中另有这次介入定增股东的身影。融通本钱同样介入这次融资,截至2017年三季报是捷成股份第六年夜畅通股东。

  在2018年3月份的最新定增规划中,捷成股份将向包孕建投汉文投资有限责任公司(下称“建投汉文”)在内的5家机构募资29.95亿元,此中建投汉文拟认购不低于1.99亿元。

  建投汉文的现实节制人是汇金公司,有汇金的光环来“背书”,捷成股份的定增彷佛开了一个好头。可要是看到在捷成股份盈利比年年夜涨的条件下,前述两次定增介入者仍难见利润的事实,厥后的介入者对此另有几多信念呢?

  除此之外,2016年12月和2017年4月,捷成股份还别离刊行了6亿元的公司债和超短期融资券。

  从2015年7月至2017年4月,不到两年时间,捷成股份就募资算计41.6亿元,要是这次定增顺遂实现,公司近年的融资范围将跨越70亿元。

  为了缓解资金压力,捷成股份乃至将应收账款以保理的方式让渡别人从而发出现金。年报显示, 2016年10月,捷成股份向恒生贸易保理(深圳)有限公司以不附追索权的方式让渡了应收账款4232万元,发出现金支付的价钱是10%即423万元。

  利润如日方升的捷成股份之以是不停融资与公司现金压力间接相干。在接连并购后,捷成股份的净利润曾经站上了10亿级别,可与之难以对应的是,公司利润并没有换来想要的现金流。

  急急的现金流

  捷成股份年夜范围收买肇始于2015年。2015-2017年,公司别离完成业务支出22.11亿元、32.78亿元和43.15亿元,归属母公司股东的净利润为5.33亿元、9.61亿元和12.5亿元,复合增加率跨越50%。

  利润疾速增加,现金流却体现一样平常。2015年和2016年,捷成股份运营现金流净额为1.26亿元和6.25亿元。2016年看似年夜幅恶化,现实环境是公司的应酬款年夜幅增长。

  2016年,捷成股份应酬账款和其余应酬款4.25亿元和5.46亿元,较上一年的9026万元和7548万元有了数倍的增加。要是没有年夜笔应酬款,捷成股份的现金流下滑毫有意外。

  捷成股份应酬账款次要是应酬影视剧版权款,2016年岁终为3.59亿元,2017年半年报时曾经增加至5.92亿元。应酬影视剧版权与收买的华视网聚间接相干,其次要营业就是采办影视剧版权,然后转卖给上游的视频网站等公司。

  在收买华视网聚时捷成股份配套融资26亿元。按照2017年半年报,这笔26亿元的融资残剩金额有余百万元,此中的7.55亿元用于付出华视网聚版权洽购款,加之捷成股份应酬的5.92亿元版权用度,公司曾经在版权洽购上消费了不下13.47亿元。在2017年三季报应酬账款连续增长之下,版权洽购金额水涨船高不出不测。

  2016年,华视网聚支出12.11亿元,净利润4.6亿元,2017年上半年别离为9.22亿元、2.71亿元。虽然利润丰盛,可捷成股份为此支付的现金流也无比极重繁重,并且,公司支出带来的是应收账款猛增而非现金年夜幅增长。

  2015-2016年、2017年前三季度,捷成股份的应收账款别离为11.8亿元、16.28亿元和23.86亿元。应收账款一贯是影视公司的“痛点”,上游视频网站和电视台占款是影视公司应收款的次要缘故原由,捷成股份也不破例。

  与行业内应收款占比一样高企并不料外,奇异的是捷成股份的预支账款同样高企。

  2015-2016年及2017年前三季度,捷成股份的预支账款别离为3.31亿元、10.62亿元和19.75亿元,在上市影视公司中无出其右者。

  以电视剧营业为主且预支款与捷成股份最为靠近的是今世西方(000673),2017年三季度末为8.91亿元,尚有余捷成股份的一半。行业龙头华策影视(300133)的预支款更是只有6.66亿元,而捷成股份影视营业支出远不到华策影视支出的一半。

  曾经表露年报且预支款较多的是北京文明(000802),2017年岁尾为8.42亿元,北京文明以影戏为主,影戏制造的长周期招致预支款增长并不料外,这与捷成股份以电视剧为主并不不异。

  按照2017年半年报,捷成股份预支款第一年夜对象预支金额只有1亿元,前五年夜预支款对象算计也只有3.31亿元,其他预支款又给了谁呢?

  关于上市公司的资金压力,年夜股东并非金石为开,实控人徐子泉当初减持时曾承诺将部门减持资金借给捷成股份应用,只是这笔不低于2亿元的告贷至今毫无音信。

  “掉信人”徐子泉

  捷成股份现实节制人徐子泉当初减持时曾惹起市场的轩然年夜波。

  年夜股东的减持是在1年前的2017年2月18日,彼时捷成股份通知布告,控股股东徐子泉于2月17日经由过程年夜宗生意业务,以9.95元/股减持8000万股,套现资金约7.96亿元。就在这次减持前,徐子泉还以9.91/股减持2000万股套现1.98亿元,接盘方是公司员工持股规划。

  面临市场质疑,捷成股份两天后紧迫公布了减持增补通知布告,原通知布告中暗示徐子泉减持套现所得部门资金除小我私家资金需要外,将向上市公司供给无息告贷,撑持公司主业务务成长。增补通知布告中明确徐子泉将向上市公司供给不低于2亿元的无息资金拆借,刻日不少于24个月。

  现实上,在减持2000万股给员工持股规划时,徐子泉也有向上市公司供给无息告贷如许的暗示,事实上也是如许做了。

  按照年报,2016年,捷成股份收到其余与筹资运动无关的现金4.8亿元,此中向控股股东借入资金1.5亿元。徐子泉向员工持股规划定向减持发生在2016年12月尾,金额为1.98亿元,扣税后基本都借给了上市公司。

  但徐子泉再度减持8000万股、答应向上市公司供给不低于2亿元的告贷却掉约了。按照陈诉,捷成股份2017年一季度收到其余与筹资运动无关的现金2300万元,半年报时为2000万元,三季报时为2000万元。无论若何,都没有到达2亿元的告贷底线。

  年夜股东凭仗款之名行减持之实,这一幕像极了乐视网(300104)的贾跃亭。捷成股份的徐子泉也依样画葫芦了贾跃亭的做法,但他该若何面临投资者的期待呢?面临诸多疑难,截至发稿,捷成股份并没有答复记者的采访。

责任编纂:lishenjian
备注:本文章为原创文章,版权属于原创作者,如需要请联系原创作者。
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